4.19西部视点集锦
西部期货
2021-04-19 08:05:15
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宏观经济

国际宏观:

股票数据:上周五美国三大股指集体收涨。道指涨0.48%,标普500指数涨0.36%,均再度刷新历史新高,纳指涨0.1%。思科涨超2%,领涨道指。科技股涨跌不一,苹果跌0.25%,亚马逊涨0.6%,特斯拉涨0.13%。全周,美股集体上涨,道指涨1.19%,标普500指数涨1.38%,纳指涨1.09%。

经济数据:美国3月新屋开工年化总数为173.9万户,预期为161.3万户,前值为142.1万户。

美债利率:美债收益率涨跌不一,3月期美债收益率持平报0.02%,2年期美债收益率跌0.2个基点报0.169%,3年期美债收益率涨0.7个基点报0.353%,5年期美债收益率涨0.7个基点报0.834%,10年期美债收益率涨0.1个基点报1.584%,30年期美债收益率跌0.5个基点报2.271%。

其他信息:美联储卡普兰:疫苗在美国的接种速度将超过变种病毒传播速度;预计2021年美国经济将增长6.5%左右;更多的流动性投入可以刺激美国经济反弹;预计年底失业率将接近4%,完全失业率有望大幅下降;即将到来的通胀飙升是会平息下来,还是会持续到明年,目前还没有定论。

国内宏观:

股票市场:上周五A股大小指数分化,题材股相对活跃,行业多数飘红,市场整体赚钱效应较佳。上证指数收盘涨0.81%报3426.62点,深证成指涨0.3%,创业板指跌0.26%。万得全A涨0.72%。两市成交额接近7000亿元。全周,上证指数跌0.7%,深证成指跌0.67%,创业板指几乎持平。北向资金实际净买入71.53亿元,全周累计净买入近250亿元。五粮液净买入6.71亿元最高,华友钴业净卖出6.86亿元居首。

经济数据:(1)中国一季度GDP同比增18.3%,预期增18.4%,比2020年四季度环比增长0.6%;比2019年一季度增长10.3%,两年平均增长5.0%,表明我国经济稳定恢复。(2)中国3月社会消费品零售总额同比增34.2%,预期增28.4%;比2019年3月份增长12.9%,两年平均增速为6.3%。一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%,两年平均增速为4.2%。(3)中国1-3月固定资产投资(不含农户)同比增长25.6%;比2019年1-3月份增长6.0%,两年平均增长2.9%;其中民间固定资产投资同比增长26%。

债券市场:中国一季度GDP稍逊预期但资金偏谨慎,现券期货略走好。上周五银行间主要利率债收益率下行1bp左右;国债期货小幅收涨,10年期主力合约张0.09%;税期将至扰动预期,资金面边际略有收敛,主要回购加权利率随之走高,不过隔夜价格仍在2%关口下方;一级招标结果延续向好,国债和进出口行债中标收益率均低于中债估值;煤炭类债券波动较大,“18冀中能源MTN001”涨超57%,“19阳煤PPN002”涨超14%。

外汇市场:上周五,在岸人民币兑美元16:30收报6.5228,较上一交易日升值94基点。人民币兑美元中间价报6.5288,调升9个基点,全周累计调升121个基点。

其他信息:银保监会披露,一季度末,银行业总资产329.6万亿元,同比增长9.2%,不良贷款率1.89%,较年初下降0.02个百分点;保险业总资产24.3万亿元,同比增长11.7%。一季度,银行业净利润同比增长1.5%,实现正增长。当前,商业银行资本充足率14.7%,保险业综合偿付能力充足率246.3%,核心偿付能力充足率234.3%。

股指期货

上周股指跌0.7%,继续延续结构再平衡行情,整体波动幅度相对较小。笔者维持A股4月份阶段性反弹的观点不变。但考虑到估值情绪压制、赎回压力在反弹阶段可能更大,指数修复空间相对保守,但结构性机会仍然存在,IC强于IH。

4月正在迎来上市公司2020年年报和2021年一季报的密集披露,市场风格将以估值修复和业绩成长为主。一方面,去年受疫情影响严重的部分行业将在一季报的驱动下迎来估值修复;另一方面,部分核心资产在前期股价下跌消化部分高估值后,将在一季报的业绩确认下继续维持高景气成长逻辑。结构上看,投资机构将根据一季报信息对行业和板块进行部分再平衡操作,整体上A股仍将维持阶段性反弹但修复空间相对保守的态势。

从指数结构看,IC相比较IF更有做多的比较优势。第一,市场情绪相对低迷,沪深300股指期权隐含波动率处于历史低位,表明指数整体已是相对低位;第二,当市场无风险利率(10年期国债收益率)小幅波动的情况下,信用利差逐步收窄支撑中证500指数强于沪深300指数。

风险点主要集中在信用收紧对微观流动性的冲击及对经济的传导上,此外地缘政治风险对市场情绪的冲击也应引起投资者重视。

交易策略,跨品种套利可关注多IC远月空IH近月策略,期现策略可关注基于IC2109合约的套利机会,指数增强推荐基于IC远月合约的备兑策略。

风险提示:全球疫情加剧、中美争端加剧、货币政策转向、海外市场冲击等。

黑色金属

行业要闻:

1.Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13315.37万吨,环比增216.55万吨;日均疏港量290.01万吨,增9.1万吨。

2.唐山地区126座高炉中有66座检修,检修高炉容积合计53944m3;周影响产量约114.1万吨,产能利用率58.93%,较上周上升1.1%,较上月同期下降1.34%,较去年同期下降22.73%。

综述:

螺纹:昨日上海标的价格5070元/吨,稳,10合约基差111点。唐山限产政策扩大化搅动黑色系市场,预计全年限产政策大概率严格执行,供应端将受到一定压制,从而导致供需格局趋于偏紧。全球资本市场波动大幅提高,宏观因素主导市场大幅波动,全球金融市场在疫情反复和流动性紧缩预期下,大宗商品波动加大,高位风险加剧。螺纹基本面来看,近期限产政策推高钢厂利润,高利润驱动非限产地增产,供应面临收缩但效果弱化,而需求面临季节性走强,贸易商成交处于高位,库存持续下降,对价格有支撑,重点关注去库速度。后期宏观因素及限产政策仍是主导,国内外经济复苏预期强劲叠加宽松政策边际收紧,对螺纹扰动加剧。短期重点关注需求旺季节奏,偏强波动为主,但弱基差高估值下螺纹价格高位向上空间仍需谨慎,高位震荡加剧。

操作建议:高位偏强震荡为主,警惕高位波动加剧。    

铁矿:昨日现货标的进口金布巴粉报价1147,涨7,09合约基差为232点。 河北加码环保限产对铁矿持续施压,高估值的铁矿依然面临下行压力,但在季节性旺季且高钢厂利润之下高基差的铁矿石依然抗跌,并且高品位矿受到青睐,价格有支撑。在限产政策影响下,国内铁水产量下降明显并将持续,二季度伴随发运量上升,供应将快速回升,铁矿供需紧张格局将缓解。全球供需格局来看,国内生铁产量受抑制或持平于去年,但海外钢厂复产仍有较大增量,总体看今年铁矿需求仍有增量,经测算需求增幅和供应增幅接近,铁矿供需依然平衡略宽松。铁矿价格高位区间波动为主。短期高基差仍有支撑,春季旺季行情依然看好,中长期面临价格中枢下移,趋势跟随螺纹波动。

操作建议:高基差高钢厂利润有支撑,趋势跟随螺纹。

煤焦

焦炭:

行情回顾:1、近日山西、河北产地焦化企业提涨1轮,山东部分主流钢厂同意落地。2、焦炭港口现货价格2230元,周环比上升110元/吨。

基本面分析:1、供应,山西地区焦化企业开始限产,产量小幅下滑,关注后续扩散力度。4月国内新增产能仍较多,产量有增量。整体看国内产量下降有限。需求,唐山钢厂限产常态化,焦炭需求持续受影响。供需,4月基本面相对均衡,现货价格压力较小。2、库存,在期现贸易商开始补库后,焦化企业库存出现下降,现货价格逐渐企稳回升。3、09升水于现货195。

行情展望:4月焦炭基本面相对均衡,价格压力减弱。期现贸易商补库带动现货企稳,后续现货反弹力度取决于山西焦化企业限产扩散的幅度,目前09升水于现货,做多安全边际不足。

动力煤:

数据:秦皇岛港库存449万吨(-239),调入41.2(+6.7),调出40.2(+15.2),4月12日沿海八省重点电日耗180.4,库存2261.1。

总结:供应方面,近期煤矿事故频发,影响产量释放。环渤海港口库存继续回落,大秦线检修期间北方港口累库困难,下游电厂库存相对低位,对煤价走势产生一定支撑。在基本面无变化的情况下动力煤价格以偏强走势为主,政策不确定性较大,当前05合约价格过高,建议谨慎操作,防范风险。

能源化工

市场消息:

1.每年6月初到8月底是美国夏季航空运输的高峰期,市场期待6月到8月的交通会出现好转,预计今年的美国夏季驾车高峰期,表现很可能接近2019年的夏天。

2.世卫组织总干事谭德塞表示,2021年1月和2月,全球疫情新增确诊病例数量曾连续六周下降,而现在全球新增确诊病例数量已连续七周上升,新增去世病例数量连续四周上升。

市场表现:

周五(4月16日)WTI 2021年5月期货每桶63.13美元跌0.33美元,布伦特2021年6月期货每桶66.77美元跌0.17美元,中国SC原油期货主力合约2106涨5.7元/桶至414.7元/桶,夜盘跌0.9元/桶至413.8元/桶。

总体分析:

上周原油震荡走强,各大机构普遍看好复苏前景,美国汽油需求增长,加之美元疲软,伊朗核问题反复,支撑油价走强。目前欧佩克减产力度相对确定,市场变量集中在需求恢复预期及伊朗政策变动上,上周地缘政治是核心变量,欧盟理事会决定将对伊朗的限制措施延长至2022年4月,供给端支撑强化,加之国际机构预期乐观,为油价提供强动力。短期预期伊朗出口难有较大增量,美国经济逐步转好,且对夏季消费预期乐观,短期震荡偏强,而欧洲疫情呈分化态势,限制上行空间,波动加剧,波浪式推进为主。中期市场逻辑将转变至供给增速与需求增速的博弈,尤其是伊朗形势变化,如果美伊关系缓和,可能有200万桶/天的供给增量,而疫情缓和后需求增量潜力较大,油价走势重心或将上移,结构性特点更为突出。从近期市场表现看,整体价差结构Back再度转强,恐慌指数vix走平;区域价差看,美油较强,东区SC原油相对较弱,欧美跨区套利仍有空间。近期裂解利润价差逐步转强,中期逻辑仍存,继续持有。境内低硫燃油裂解利润走阔继续关注。

关注重点:

全球疫情防控、欧佩克减产行动、伊朗局势变动

LLDPE市场:

2105价格8355,+5,国内两油库存87.5万吨,-4万吨,现货8300附近,基差-55。

PP市场:

2105价格8735,+1,现货拉丝8800附近,基差+65。

操作建议:  

近期PP及塑料现实基本面偏弱,价格出现大幅下跌,目前价格倒挂国外严重,4月平衡表看供应端会出现明显减量,一方面是国内检修量环比大幅增加,另外进口会比较少,后期09单边并不看太空。

 

 

 

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